AI数据中心用电需求的爆发式增长，正在推动全球电网基础设施进入大规模扩张周期。据The Information报道，过去数月内，美国三大区域电网运营商相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路，这是美国当前最高运行电压等级，输电能力可达传统线路的六倍。该“电力高速公路”总里程将从现有的约2000英里扩展至10000英里，增幅达四倍。其中，中大西洋地区PJM互联公司批准118亿美元高压线路建设规划，得克萨斯州ERCOT批准两项合计330亿美元的投资方案，中西部地区SPP与MISO合计推进的项目总额亦超过300亿美元。此外，美国电力公司（AEP）还向ERCOT提交了拟投资约100亿美元的“狭长地带计划”，在得州北部打造专为吉瓦级数据中心服务的“AI电力走廊”。与此同时，国内方面，国家电网发布服务新能源高水平发展十项举措，明确“十五五”4万亿元电网投资落地方向，推进15回特高压投产、配网增容9亿千伏安以上。3月4日，亚马逊、谷歌、Meta、微软等科技巨头高管参加了与美国总统特朗普的会议并签署承诺文件，承诺通过购买或自建发电设施等方式满足新建AI数据中心的用电需求。

  市场对特高压题材的关注，核心在于海内外电网投资的双重共振。一方面，AI算力需求呈指数级增长，国际能源署统计显示2024年美国数据中心用电量占全球数据中心总用电量的45%，彭博新能源财经预测到2035年美国数据中心用电量占美国国内总用电量的比例将从3.5%升至8.6%，电力供需矛盾日益尖锐，而美国电网平均寿命超过30年、部分设备服役超半个世纪，老化程度严重，超高压输电网络的大规模扩建成为刚性需求。另一方面，国内“十五五”期间国家电网计划投资4万亿元，较“十四五”增长40%，15项特高压直流工程将投运，跨省区输电能力提升35%，国内特高压建设进入密集落地期。海外超高压设备产能严重不足——全美唯一具备765千伏变压器生产能力的晓星HICO工厂未来两年产能几乎排满，日立能源正投入逾10亿美元扩建美国制造基地，供给端的稀缺性为中国特高压设备及电力装备的出海打开了想象空间。

  中信证券研报指出：“以当下特高压建设为代表的重点项目景气度有望再一次提升，核心设备环节将由此受益。”“AI供电系统由不间断供电系统（UPS）向全直流系统演变，输出电压等级不断的提高，SST方案配套提速；服务器电源功率密度提升下产品量价齐升，催生超级电容需求。”“AIDC与新能源也带动了海外电网系统升级需求，未来海外亦有望复刻中国‘十四五’的电力系统升级改造周期。”

  华源证券表示：“国网‘十五五’计划投资约4万亿元，有望开启国内电网投资大周期。”

  中金发布研报称：“欧美电网设施老旧系统性风险正在提升，持续看好全球开启电力投资大周期。”

  国泰海通证券在研报中分析：“AIDC的发展，对美国电网的冲击加大，并且会导致美国电力缺口，AIDC配储未来或高增。”“在美国，数据中心并网平均排队时间为1—3年，在北弗吉尼亚，接入在大多数情况下要长达7年。美国电网约70%的变压器已经处于‘超期服役’状况。”

  方正证券在煤炭行业深度报告中指出：“从电网本身来看，在AI电力需求迅速增加的背景下，美国电力供给端面临电网基础设施老化和区域碎片化的双重刚性约束，一方面设备超期服役问题严峻，且大型设备平均交付周期较长；另一方面，美国电网由东部、西部、得克萨斯三大独立电网及500余家私营电力公司碎片化运营，这使得美国跨区协调成本高企，系统在高峰负荷下的脆弱性或进一步凸显。”

  美国750亿美元超高压输电扩建计划叠加国内“十五五”4万亿元电网投资，特高压成为本轮电网投资的核心方向。国内方面，15回特高压工程将在“十五五”期间投产，跨省区输电能力提升35%；海外方面，美国765千伏线英里，而全美仅有一家公司具备765千伏变压器生产能力，产能严重不足，为国内特高压设备制造商打开了海外市场空间。变压器、开关设备、换流阀、电容膜等核心设备环节将直接受到需求拉动。

  国家电网明确“十五五”配网增容9亿千伏安以上，2026年存量回购投资增超50%，配电网升级成为电网投资的重要组成部分。随着新能源发电占比持续提升，电网智能化调度、柔性直流输电、电力物联网等技术需求同步增长。海外方面，美国电网碎片化运营格局下，智能化改造和跨区协调系统的升级需求同样迫切，国内具备海外产能和技术积累的电力设备企业有望参与全球电网智能化升级。

  超高压输电线路大规模建设直接带动高压电缆、导线、光缆等线千伏线路里程增长四倍意味着对超高压等级电缆和架空导线的需求将大幅度的增加。国内方面，特高压直流工程密集开工，对高端电力电缆的需求持续旺盛。此外，配电网增容和新能源接网消纳也将拉动中低压电缆的出货量。

  AI数据中心用电量占比快速攀升，供电系统从传统UPS向全直流系统演变，输出电压等级不断的提高。服务器电源功率密度提升催生超级电容需求，SST（固态变压器）方案配套加速。国泰海通证券预计2026至2030年数据中心配储需求年均复合增长率达101%，四年累计需求为353.9GWh。供电架构的迭代升级为电力电子、储能系统、电源模块等细致划分领域带来新的增量需求。

  1. 特变电工（600089）：国内输变电行业有突出贡献的公司，主营业务涵盖变压器、电线电缆、输变电成套工程等，在特高压变压器领域具备完整的研发和制造能力，产品覆盖交直流特高压变压器、换流变压器等，已参与国内多条特高压工程设备供应，同时积极拓展海外输变电市场。

  2. 中国西电（601179）：国内高压、超高压交直流输配电设备制造龙头，产品有高压开关、变压器、电力电容器、互感器、绝缘子等，是国内特高压交流和直流工程的主要设备供应商之一，在GIS（气体绝缘开关设备）、换流阀等核心设备领域具备自主知识产权。

  3. 保变电气（600550）：国内大型变压器制造企业，具备特高压交流变压器和直流换流变压器的生产能力，产品大范围的应用于国内特高压输电工程，是国家电网和南方电高压项目的重要设备供应商。

  4. 许继电气（000400）：国内电力装备制造领域的重要企业，主营业务覆盖特高压直流输电系统中的换流阀、控制保护系统，以及智能变电站、配电自动化、电动汽车充换电等领域，是国家电网旗下许继集团的上市平台。

  5. 国电南瑞（600406）：国内电力自动化及智能电网领域龙头，主营业务包括电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护及柔性输电等，在特高压工程的二次设备和控制保护系统领域占了重要市场地位，同时在新能源并网、储能系统等领域持续拓展。

  6. 通光线）：专门干特种光缆和电力导线研发制造的企业，产品有特高压大截面导线、铝合金导线、光纤复合架空地线（OPGW）等，是国内特高压工程导线的主要供应商之一，产品已应用于多条特高压交直流输电线）：电力工程勘测考察设计领域的专业企业，截至目前已累计参与17条特高压线座特高压变电站工程。在手特高压直流项目订单包括青桂直流±800kV特高压线路工程、内蒙古库布齐沙漠基地送电上海±800千伏直流输电线kV特高压直流输电线路工程的可研及勘察设计项目。

  8. 平高电气（600312）：国内高压开关行业有突出贡献的公司，隶属于国家电网旗下平高集团，基本的产品包括GIS、断路器、隔离开关等高压及特高压开关设备，是国内特高压工程GIS设备的主要供应商。近期平高集团还申请了特高压GIS全工况真型试验平台专利，持续推进技术研发。

  9. 思源电气（002028）：国内电力设备制造企业，产品涵盖高压开关、变压器、电力电容器、无功补偿装置等，在特高压工程配套设备领域具备供货能力，同时在智能电网、新能源接入等领域持续拓展业务。